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~富蘭克林投顧公司提供

中國連番的股市降溫措施、美國十年期公債殖利率在6/7突破5%門檻、貝爾史坦證券旗下兩檔對沖基金因投資次等級房貸相關的抵押債券與擔保債權憑證而傳出破產危機，諸多消息面的利空因素，使得六月份以來的全球股市波動加劇，且尚餘波盪漾。不過，股市雖然面臨修正但仍不影響全球股市挑戰高點，美國那斯達克指數於6/19創六年多來新紀錄，德國DAX指數亦於6/20寫下歷史新高數字，而新興市場股市更是百花齊放，台灣加權股價指數在6/25站上七年來新高，印尼、香港、新加坡、馬來西亞、菲律賓、波蘭、匈牙利等股市亦在6/20~26紛紛寫下歷史新頁。雖然股市波動加劇不斷考驗投資人信心，但全球經濟成長將是提供股市充沛向上動能，且IMF四月份報告中預測今明兩年全球經濟成長均達4.9%，而由於歐洲與新興市場增長高於預期，其首席分析師更樂觀表示未來IMF將會上調全球經濟成長預測值，只要通膨控制得宜，全球經濟將持續穩健增長，呈現30年來最長擴張期。

富蘭克林證券投顧表示，目前全球股價依舊合理、長期趨勢看好不變，透過長期投資將是面對短期波動風險升高的優質策略。在利多利空消息對於股市影響程度加劇下，能夠精挑細選具有成長潛力的投資標的，將是2007年下半年在股市投資版圖上佔有一席之地的致勝關鍵。富蘭克林證券投顧建議投資人在規劃七月份的投資組合時，股、債市均衡配置將是重心，尤其需審慎檢視其中的風險性資產比重，並以穩健的防禦性佈局為首選，除了可將全球高股利股票列為現階段資產配置的核心配備外，近期逢高出脫者可細心留意積極、側重科技題材的全球股市在拉回後的進場機會，掌握後續漲升格局下的獲利機會。股市部分諸如：成長空間可期的歐美大型股、或是中長線投資價值突出的拉丁美洲與東歐股市、具備科技題材的南韓與台灣股市、以及政治利空逐漸出盡的泰國股市，皆可為逢低加碼的投資選擇。債市部分則建議以債信等級較高的美國政府債市與全球政府債市為投資核心，而第三季反彈動能豐沛的新興債市亦是現階段可積極承接的標的。

股市：分批擇優佈局，掌握後續漲升動能

當六月諸多股市紛紛創下歷史高點，除了讓市場受消息面影響的波動風險升高，其累積的獲利了結賣壓亦隨之增加。因此，富蘭克林證券投顧建議投資人仍應特別提高警覺，以價值選股、分散佈局作為投資中心概念，並增加防禦性資產配置。由於全球股市可跳脫國界、產業與區域藩籬的限制，在價值選股的策略下仍充滿合理的投資機會，尤其是具備高科技概念與醫療題材的相關類股，乃後勢看好的重點產業，值得細心挑選優質標的佈局。而具深度價值的歐美大型股，則可掌握營運觸角廣泛與獲利穩定的優勢，保有防禦震盪風險，且緊握收益的利基。至於股票組合型基金亦提供投資人另一種優質選擇，去蕪存菁掌握多元化投資機會。擔心七月新興市場波動風險較大的投資人，不妨適度加碼全球高股利股票或是具有豐富併購題材的成熟的歐股市場，不僅可防範突如其來變數所造成的投資波動，亦可降低單一國家或產業的風險，也不輕易錯過全球股市的投資契機。

而新興市場部分，雖現階段多數新興股市已累積了相當漲幅，但部分具投資題材的國家或地區仍將持續吸引資金流入。例如台灣股市在國際市場漲勢趨緩的同時仍在外資買盤簇擁下創下七年來高點，而泰國政府為消除市場對泰國政治風險疑慮，考慮將選舉時間提前一個月的消息，市場也給予正面回應。富蘭克林證券投顧指出，短期新興市場佈局須謹慎面對，但長期而言，由於新興市場具備景氣擴張、內需蓬勃、債信升等、獲利強勁與降息頻頻等題材，再加上從歐美延燒至新興市場的併購熱潮，輔以基礎建設支出加速、公開上市發行熱烈的政策面利多，建議投資人可慎選投資區域，趁股市拉回之際以定期定額方式分批進場。雖拉美股市近期表現趨緩，但就巴西市場而言，降息及內需增溫的趨勢依然明確，建議現階段投資人可在股市修正時逐步介入拉丁美洲與東歐股市的投資。此外，現階段台灣及泰國股市仍具有價值面的優勢，且台灣今明兩年的企業獲利皆可望維持兩位數以上的成長(資料來源：IBES，5/24)，除了具備科技題材的台灣與韓國股市後勢看好外，泰國之企業獲利成長動能則於明年可望轉強，均是現階段值得投資的標的。

債市：逐步調高新興債市佈局，配合高債信評等債劵以提高投資組合防禦性

鑒於各國短期的經濟數據常方向不一，使得債市常出現區間整理格局，富蘭克林證券投顧表示，近期美國十年期長債殖利率驟升，雖然讓全球債市短線承壓，但超過5%的殖利率隱含短線債券價格有超跌跡象；就中長線而言，市場仍維持聯準會將維持利率政策穩定之預期，債市長線多頭依然可期。尤其近來全球投資人已有重新正視風險的共識，並逐漸將資產移往較安全的避風港口，以投資組合的防禦角度來看，納入高債信品質債券將是當下趨勢。富蘭克林證券投顧表示，債券市場當中，投資人可著重佈局高債信等級的美國政府債市與全球政府債市，將有助防範股市高檔整理與穩固資產組合的投資價值，增加股市高原期震盪風險中增添資產的穩定性。此外建議投資人第三季可逐步增持新興債市比重，除新興市場成長穩健等內部利多頻傳外，在供給減少，而需求依然熱烈下，有助今年新興債市延續多頭格局。唯新興國家債券殖利率相較美國公債殖利差距來到相對低檔，需精挑細選具高殖利率、債信升等與貨幣升值題材的新興債市為標的。

 富蘭克林證券投顧7月份投資組合建議︰

資料提供：富蘭克林證券投顧

積極型投資人–逢低掌握全球新興市場豐沛題材，輔以債市以平衡風險

在面臨國際股市高檔震盪行情，建議積極型投資人仍以全球股票型基金為投資重心，並將全球股票組合型基金納入投資組合，以透過專業經理人掌握全球投資機會，並分散國家、產業與匯率等短期波動風險。而近來歐洲地區經濟基本面穩健成長，企業現金水位充沛，支撐併購活動如火如荼，歐洲股票型基金亦是值得鎖定的投資標的。此外，可分批逢低佈局攻擊型部位，以內需動能強勁，貨幣利多兼具的拉丁美洲與東歐股票型基金為主，輔以亞洲股市中科技題材後勢看好的韓國與台灣股票型基金，以及政治利空逐漸出盡的泰國股票型基金。最後藉由全球債劵型基金、美國政府債券型基金平衡投資組合風險，加上新興市場債券型基金掌握新興國家債信升等、匯兌收益、高利差等題材。

穩健型投資人–全球化佈局，掌握各地獲利題材，搭配債券穩定報酬

全球股票型基金為穩健型投資人不可或缺的投資標的，加上成熟型的歐美股市，掌握具備價值投資機會歐美大型股，則可享受併購題材的獲利機會、獲利上調的潛在動能，再適度搭配拉丁美洲與東歐股票型基金，囊括其內需擴增的漲升行情。而科技題材豐沛的台灣股市，不僅看好企業獲利能力，輔以近期政策做多，亦是投資人納入投資組合的標的。至於債市可以債信評級良好的美國政府債券型基金為主，搭配全球債券型基金與全球債劵組合型基金，不但可提高獲利穩定性，更可把握各類債券不再升息、殖利率偏高、貨幣升值等多重題材。

保守型投資人–海外債市為核心部位，同時分享全球股市穩健擴張利基

保守型投資人的風險承受度最低，全球化佈局股市及債市乃資產配置的不二法門。建議以全球債券型基金及美國政府債券型基金為投資重心，分享高債信債劵帶來穩健獲利的投資前景。其次以全球股票型基金及全球股票組合型基金為輔，透過專業經理人操盤、充分分散風險來掌握長線獲利機會。全球型基金與債市的搭配，將提供豐盈獲利機會，並大幅降低資金在區域與國家之間流轉的成本、免去追逐明星市場的煩惱，是讓保守型投資人最輕鬆愜意的資產配置。